6년 만에 최대 실적, 아모레퍼시픽의 밸류업 과제: 숨겨진 성장 동력과 미래 전략

글로벌 시장 선전, 6년 만에 최대 영업이익 달성

아모레퍼시픽이 지난해 글로벌 시장에서의 눈부신 활약으로 6년 만에 최대 영업이익을 기록했습니다. 특히 해외 사업 부문의 뚜렷한 수익성 개선이 실적 상승을 견인했습니다. 하지만 회사가 제시한 기업가치 제고(밸류업) 목표 달성에는 아직 과제가 남아있습니다. 2024년부터 제시된 영업이익률 및 자기자본이익률(ROE) 목표를 2년 연속 달성하지 못하면서, 본격적인 실적 회복 국면이 밸류업 성과로 이어질지에 대한 관심이 집중되고 있습니다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면, 지난해 아모레퍼시픽의 연결 기준 매출은 전년 대비 9.5% 증가한 4조 2528억 원을 기록했으며, 영업이익은 52.3% 급증한 3358억 원으로 2019년 이후 최고치를 달성했습니다. 이는 해외 사업의 견고한 성장세와 브랜드 포트폴리오 재정비 효과가 맞물린 결과로 분석됩니다.

 

 

 

 

해외 사업의 눈부신 성장, 국내 사업의 도전

실적 개선의 핵심 동력은 단연 해외 사업이었습니다. 현재 아모레퍼시픽의 매출 비중은 국내 45%, 해외 45%, 면세 10% 수준입니다. 지난해 국내 사업 매출은 5% 증가했지만, 희망퇴직 비용 등 구조조정의 영향으로 영업이익은 오히려 2% 감소했습니다. 반면, 해외 사업은 북미 및 유럽 등 서구권을 중심으로 전 지역에서 고르게 성장하며 매출 15%, 영업이익 102%라는 놀라운 성장을 기록했습니다. 이는 K뷰티 수요 확대와 브랜드 포트폴리오 재정비라는 두 가지 전략이 성공적으로 결합된 결과로 평가됩니다. 다만, 대규모 조직 개편에 따른 일회성 비용 발생, 마케팅 비용 확대, 일부 자회사의 실적 변동성 등은 당기순이익 감소에 영향을 미친 요인으로 작용했습니다.

 

 

 

 

밸류업 목표 달성을 위한 현실적 과제

아모레퍼시픽의 진정한 시험대는 밸류업 목표 달성 여부입니다. 회사는 2024년부터 2027년까지 평균 ROE 7~8%, 2027년까지 영업이익률 12% 달성을 제시했습니다. 그러나 지난해 영업이익률은 약 8%에 그쳤고, ROE는 4%대 중반으로 추정되어 목표치에 미달했습니다. 특히 2024년 ROE 11.7%와 비교하면 지난해 수익성이 더욱 악화된 셈이며, 영업이익률 목표치에도 4% 가까이 미달했습니다. 이는 국내 뷰티 기업 시가총액 1위인 에이피알이 지난해 ROE 41.34%, 영업이익률 16.98%를 달성한 것과 비교하면 더욱 두드러지는 격차입니다. 시장 평균 ROE 9%와 비교해도 낮은 수치입니다.

 

 

 

 

수익성 개선과 질적 성장을 위한 전략

공시된 밸류업 목표를 달성하기 위해서는 남은 2년 동안 ROE와 영업이익률을 약 4%p 끌어올려야 하는 도전 과제가 남아있습니다. 단순한 매출 확대 전략을 넘어, 비용 구조 개선, 브랜드 포트폴리오 고도화, 해외 고마진 채널 확대 등을 통해 수익성의 질을 안정적으로 회복시키는 전략이 필수적입니다. 증권가에서는 올해부터 본격적인 실적 개선 국면에 진입할 가능성에 무게를 두고 있습니다. 한화투자증권의 한유정 연구원은 "지난해 4분기 코스알엑스의 매출 성장률 반등과 해외 사업의 체질 개선, 국내 수익성 정상화가 맞물려 기초 체력이 강화되고 있다"며, "이러한 추세가 이어진다면 연결 영업이익률은 단기간 내 10%를 초과할 가능성이 높으며, 이익 증가율 기준으로도 국내외 동종 업계에서 상위권에 오를 가능성이 높다"고 전망했습니다. 아모레퍼시픽 관계자는 "글로벌 리밸런싱 가속화 및 브랜드 경쟁력 강화를 통해 규모와 수익성의 동반 성장, 기업가치 제고라는 선순환 구조의 기반을 강화하기 위한 노력을 지속할 것"이라고 밝혔습니다.

 

 

 

 

핵심 요약: 아모레퍼시픽, 최대 실적에도 밸류업 과제 남아

아모레퍼시픽이 6년 만에 최대 영업이익을 기록하며 글로벌 시장에서 선전했지만, 기업가치 제고(밸류업) 목표 달성에는 아직 갈 길이 멉니다. 해외 사업의 눈부신 성장이 실적을 견인했지만, 영업이익률 및 ROE 목표치 달성에는 어려움을 겪고 있습니다. 향후 비용 구조 개선, 브랜드 포트폴리오 고도화, 해외 고마진 채널 확대 등 질적 성장을 통한 수익성 회복 전략이 중요해질 전망입니다.

 

 

 

 

아모레퍼시픽 밸류업 관련 궁금증 해결

Q.아모레퍼시픽의 지난해 실적은 구체적으로 어떠했나요?

A.지난해 연결 기준 매출은 4조 2528억 원으로 전년 대비 9.5% 증가했으며, 영업이익은 52.3% 급증한 3358억 원을 기록하여 2019년 이후 최대치를 달성했습니다.

 

Q.실적 개선의 주요 동력은 무엇인가요?

A.해외 사업 부문의 성장이 실적 개선을 이끌었습니다. 특히 북미 및 유럽 등 서구권 시장에서 매출과 영업이익이 크게 증가했습니다.

 

Q.아모레퍼시픽이 제시한 밸류업 목표는 무엇이며, 현재 어느 수준인가요?

A.2024~2027년 평균 ROE 7~8%, 2027년 영업이익률 12% 달성을 제시했습니다. 지난해 영업이익률은 약 8%, ROE는 4%대 중반으로 추정되어 목표치에 미달했습니다.

 

Q.밸류업 목표 달성을 위해 아모레퍼시픽은 어떤 전략을 추진할 계획인가요?

A.글로벌 리밸런싱 가속화, 브랜드 경쟁력 강화, 비용 구조 개선, 해외 고마진 채널 확대 등을 통해 규모와 수익성의 동반 성장 및 기업가치 제고를 추진할 계획입니다.